竞争激烈的外卖市场离不开“烧钱”二字，新美大和饿了么相继融资后，关于百度外卖启动新一轮融资的消息又不绝于耳。近日，一份疑似为百度外卖新一轮融资路演PPT的文件在网络上流传，内容劲爆。

此轮融资自我估值十多亿美元，性价比却偏低

先来看看这次融资的总体情况。文件“融资计划”一页显示，百度外卖此轮融资金额在3-5亿美元之间，预计在2016年第一季度完成。百度外卖上轮融资2.5亿美元，估值8亿美元，假设此轮出让股权比例与上轮大致相同，百度外卖自我估值在10-16亿美元之间。

以较为流行的P/GMV的估值计算方法来看，百度外卖的这个自我估值偏高。

参照百度外卖给出的订单曲线图，平台全年日均订单约60万。综合客单价估算，百度外卖本年度GMV在79亿元人民币左右，约合12亿美元，P/GMV值约为1。而同行业的新美大最近一轮融资P/GMV值仅0.52，考虑到新美大在市场上的垄断程度和盈利可能性比百度外卖高不少，百度外卖的自我估值P/GMV值高得不太实际。再者，作为老三，百度外卖日订单量尚不足饿了么和美团的1/3，马太效应之下，翻身的可能性极小。“性价比”如此低，百度外卖在资本市场很可能无人问津。

品牌商户占比仅6%，“品质外卖”定位落空

文件显示，商户活跃度方面，百度外卖商户动销率不错，月出餐商户占商户总量65%。然而文件也显示，品牌商户（KA）仅占平台商户总量的6%，绝对数量为1万多家。根据公开数据，以中小餐厅起家的饿了么也有3万多家品牌商户，而百度外卖一直打着“品质外卖”的旗号，如此低的品牌商户数量，恐怕说不过去。

据内部人士称，百度外卖商户质量偏低，可能与百度外卖为冲击销量，在全国各地大力扩张有关。但如此，则意味着百度外卖将放弃差异化战略，要与饿了么及美团外卖在全品类商户上展开厮杀，这恰恰与其一直标榜的“品质外卖”口号背道而驰。不知道失去立身之本的百度外卖，将来还能凭什么存活下来？

百度骑士人多效率低，配送每天亏60万

配送队伍方面，文件称百度外卖骑士月出单人数已超过19000人，但总体人效仍然偏低，每天配送仅17单。按一线城市配送员人均月工资5000元计算，配送员每天至少配送20单，配送站方能实现盈亏平衡。以现在这种人效，百度外卖全国配送站每天至少要亏损60万元人民币，全年光是配送，就要亏损两亿多。加上每月投入一亿多的补贴，百度外卖今年保守估计亏损近20亿元。

从配送时间看，百度的调度优化还是做得很好的，症结可能还是在于平台单量太少，配送员送得再快，其余时间还是只能闲着。所以，配送员人数急剧增长并不是百度外卖应该拿出来自夸的业绩，人太多而单量太少，只会增加成本压力。

除上述资料外，文件并未披露参与此次融资的投资方，可能是因为融资尚在路演阶段，或者是直接拿到公开市场找散户众筹。不过，新美大和饿了么接连在资本市场奏凯歌，投资方如何看待百度外卖的价值还有待观察，加上百度外卖对自身的估值过高，数据也非特别突出，此轮融资的前景不容乐观。