海底捞上市了，凭借的是旗下火锅底料，而不是母公司。这对于未来火锅行业带来怎样的改变?又会在引起餐饮行业什么样的思考？

海底捞上市回顾

日前，海底捞借旗下子公司：“颐海”正式进军资本市场的步伐，而颐海正是海底捞火锅底料的独家供应商。颐海的起源可以追溯到2005年，海底捞成立了成都分公司，并随后投入运营了第一条火锅底料生产线，供应四川海底捞集团经营的火锅店。

2013年，颐海在开曼群岛注册成立为投资控股公司。颐海的第一大股东及实际控股人分别是张勇、舒萍夫妻二人，两人也是海底捞集团的控股股东。此外，由马云等人创建的云峰基金持有6%的股权，亦是颐海的股东。

火锅底料上市的内在逻辑

如今火锅行业一片红海，依旧有前赴后继的从业者不断加入。纵观火锅行业，第一、增长空间已经十分狭小；第二、同质化十分严重。

连锁企业想要获得充裕的资金周转，上市是有必要的。然而对于餐饮行业而言，上市却并不容易拥有劣势:

具体说来，餐饮企业的性质导致财务不明晰、财务风险、规范化运营管理等问题，都会成为证监会质疑餐饮行业上市的原因。

在上游，餐饮企业向个体户采购原料却无法获得发票；在下游，成千上万的个体消费者并不会索要发票。餐饮企业的一部分收入将无法得到确认，让餐饮企业无法确切说明其盈利状况，投资者的权益也无法得到足够的保障。

此次海底捞凭借底料而不是母公司上市，规避了餐饮企业上市的劣势，对于今后其他餐饮品牌进入资本市场提供了借鉴。

同时，单独拿出底料上市，再次提及了火锅行业中最本质的东西。核心产品才是最好的营销手段，在火锅行业中就是底料。

▲海底捞多样的底料

消费者总会跟随好的产品走，而不太会在意产品的情感价值。就好比A、B两锅火锅同时摆在人们面前，不管旁边的销售吹嘘A火锅如何健康、美味。也许在说服成功后，人们会首先试尝A火锅。但是人们一旦吃了B火锅，觉得这个好吃，就不会对A买账。

餐饮的体验相比于其他行业更直观，因为舌头并不会骗人。在餐饮界，三流的品牌只做营销轻视产品；二流的品牌即做营销又做产品；一流的品牌只做产品。

正如巴奴毛肚火锅任性的广告语“服务不是我们的特色，毛肚和菌汤才是”，以及始终坚持的“产品主义”，让其在郑州市场与海底捞平起平坐。

火锅底料的乾坤

此次海底捞上市，对于未来火锅市场会发生什么影响？餐饮人或许对如下的数据产生兴趣。

一、餐饮上市的未来前景如何？

餐饮企业上市的结果，在历史上来看并不出彩。还记得湘鄂情在深交所挂牌上市后，最终业务频繁变动以至于最后完全脱离老本行，干起了互联网改名“中科云网（002306）”。

A股市场已经近7年没有迎来餐饮企业。其间，不乏如俏江南、广州酒家、狗不理等实力雄厚的餐饮企业试图破局，无奈最终都铩羽而归。

颐海上市，对于火锅市场无疑是一剂强心针。同时，如何管控海底捞在股海中持续不败，将再次被提上经营人的议题。毕竟，没人想做第二个湘鄂情。

二、火锅底料市场究竟有多大？

据Frost &Sullivan的调研资料，第一位是“红九九”，占有9.2%的市场份额；颐海排在第二位，市场占有率为7.9%；第三位为“天味”，占据7.0%的市场份额。而5大底料生产商占据的总市场份额也仅有30.9%。

面对着需求巨大的火锅底料市场，当下依旧还没有巨头能一统天下，可见火锅市场竞争之激烈。但是另一方面，也意味着在火锅市场中依旧存在蓝海与商机。

三、中高端火锅市场吃香？

在高端底料市场，颐海位列第一，占34.7%的市场份额，是排在第二位德庄火锅的三倍。随着火锅行业野蛮增长的时代已经过去，食客们的嘴越发“刁钻”，外出就餐也开始选择中高端火锅品牌。

中国火锅调味料和底料市场分散，虽然可选择的底料产品众多，但是真正的中高端可选项依旧少。Frost & Sullivan调研结果显示：2015年中高端火锅底料市场占有率为22.6%，预计2016年中高端火锅底料市场占有率为24.2%。因此在未来，受众对于中高端火锅市场的需求将愈发旺盛。

四、命脉掌握在谁的手中？

颐海从2013至2015年，来自海底捞集团的销售收益分别占该公司总收益的57.2%、55.6%及54.0%，可见其一半以上收入来自海底捞。倘若海底捞业务转变，是否又对颐海会造成毁灭性的影响？

火锅店的命门完全掌握在底料厂商，对于海底捞与颐海这种“同穿一条裤子”类型的企业来说，也许并没有什么不妥。但对于那些已经做起来、想要发展起来的火锅店而言，火锅底料却是一个店面能否生存的命门。

回看海底捞上市事件，其背后离不开颐海快速、机械化、完整的产业链供应。而对于一家准备扩张型的火锅店而言，如何真正经营好产品本身，使得自己的“后厨”不受制于人，是要仔细考虑的问题。

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