5月23日，证监会发审委审核了8家企业的首发申请，其中就有广州酒家集团股份有限公司——这一消息，标志着时隔八年后，A股终于又有了一家餐饮企业跻身。

回顾在高端餐饮最疯狂的2005年到2012年，净雅、俏江南、湘鄂情、广州酒家、顺峰先后挑战A股，但都各有遭遇。

净雅逐渐没落到要变卖固定资产；俏江南转战港股同样失利，最终导致股权易主；湘鄂情上市后在大幅亏损后彻底剥离了餐饮业务，向大数据、文化及环保领域转型，目前公司已更名为中科云网，如今已经不再跟餐饮有关系。

继续坚持者如顺峰、净雅食品、嘉和一品等都相继撤回IPO申请，狗不理集团也进入了IPO终止审查企业名单，还坚持上会的仅有九毛九等几家。

证监会从2010年开始就限制餐饮企业的上市请求，A股主板对餐饮企业的“冷脸”不知道何时才能解冻。

这一次的结果无疑让人大跌眼镜。前身是已经要被遗忘的“高端餐饮”的广州酒家竟然获得一张珍贵的入场券，是否意味着A股主板终于要开始向餐饮企业开闸？

筷玩思维（ID：kwthink）认为，首先要回答的，是此时的广州酒家的“酒家”的业务究竟有多少、让其获准登陆上海主板的是餐饮业务还是食品业务的问题。

广州酒家上市后的发展将走向何方，餐厅经营又将如何发力，对于这些业内关心的问题，广州酒家会交出怎样的答卷？

瞄准上市频频受阻，市场倒逼“食品餐饮一体化”

2010年，即在湘鄂情上市后的第二年，广州酒家首次开始递交上市申请材料。

排队期间，广州酒家历经漫长的IPO暂停，2014年终止审查，恢复审核后将上市地点由深交所中小板转至上交所主板，但是广州酒家的首发申请未能获得通过。

上会遭证监会否决之后，广州酒家依然没有放弃上市，在2015年7月正式重启IPO，直到日前，终于在上海主板上市。

在这个过程中，广州酒家上市的目标一直没有变，但高端餐饮市场因为限制三公消费的大环境而走向颓势，广州酒家不能再靠以往在高端餐饮消费上的业绩来支撑自己的上市梦想。

广州酒家以经营粤菜立足，很长时期都代表着粤菜的最高水准。

1935年茶庄店主陈星海等人集股开办西南酒家，抗日战争爆发后酒家被毁，重新开业后改名广州酒家。1956年广州酒家公私合营后成为国营企业。

改革开放后，广州酒家仿制了具有中华民族象征的“满汉大全簇”，并为“广交会”供应创制名菜名点，也奠定了“食在广州第一家”的美誉。

1991年广州酒家企业集团正式成立，自此，原本以经营粤菜餐饮服务为主业，销售粤式糕点、月饼、烧腊等食品为副业的格局，开始向食品工业上倾斜。

这也让广州酒家在失去高端餐饮市场的红利之后，有了一张“免死金牌”。在广州，早茶晚茶、节日庆祝送礼、居家休闲，都少不了点心和腊味，这些大众化的饮食产品，成为公司最重要的收入和利润来源，让广州酒家逆势崛起，在其它高端餐饮偃旗息鼓之时，还在不断挑战上市。

2011年至2013年，广州酒家在高端餐饮行业不景气的情况下，月饼成为公司最重要的收入和利润来源，公司分别实现营业收入11.7亿元、13.2亿元和14.7亿元。月饼系列产品贡献的营业收入占公司营业收入的比例都在45%左右。

如今广州酒家连锁经营餐厅的数量没有大变化，截止2016年底，其在广州市区有17家酒楼，相比之下，饼屋的数量则高达157家。

广州酒家集团如今的定位是：“坚持食品餐饮一体化多业态经营，以食品制造业务为主的、多业态并存的发展格局”。这样的格局在高端餐饮失势前并不鲜明，市场现实让广州酒家必须把食品业务放在餐饮业务之前，对资本市场的故事也必须这么讲。

食品制造业务可以用中央源头采购、集中初加工、机器设备辅助生产、统一物流配送的标准化、规范化、工业化生产模式，应对原材料、人工成本等投入要素价格不断上升的冲击。

餐饮题材上市魔咒终于解开，败在月饼，成在点心

2014年广州酒家启动IPO，计划募集的6.9亿元资金，投入月饼及速冻食品生产线扩建项目的资金是2.1亿元，占整个募投资金的30.4%。

这场广州酒家的餐饮企业的破冰之旅，被外界认为更应该说是“吹起了A股市场上首家月饼制造商的上市号角”。

公司1995年设立全资子公司“利口福”，拥有10万平米大型生产基地，自主生产月饼、速冻食品、腊味、面包西点等食品。

当时广州酒家的招股说明书里，月饼不仅现有的602万公斤产能，募投项目投产后，每年新增的216万公斤的月饼也能被市场消化。

当时业内的普遍看法是，月饼是中秋节食品，黄金销售期也就集中在节日前后2个月的时间里。中秋以外时间，月饼基本没有市场需求。广州酒家的主要收入依赖月饼这个品类，一旦月饼销售价格或销量发生重大不利变化，将会对公司经营业绩产生重大影响。

更要命的是，广州酒家的招股说明书阐述中，在珠三角，月饼成为沟通员工、客户感情的纽带。中秋节期间广州酒家的月饼“一饼难求”，部分经销商为了预订，主动预付贷款。

于是，2015年2月，中国证监会公布了广州酒家IPO申请被否的原因——国家抑制“三公消费”对高档餐饮消费、动用公款发福利及赠送高档月饼等行为的遏制，对公司持续盈利能力影响存在较大不确定性。

原本引以为傲的月饼业务，却成了上一次IPO受阻的主因。

但这一次，同样是以点心类为营收主力，情况却发生了扭转。之前被质疑月饼销售的不确定性，因为有了遍布市区的饼店而被打消了。

广州酒家的“利口福”月饼，一直以来都是靠分布在广州市区的多家酒楼出售，市民、买家需要在广州酒家预订月饼、提货。

而近年，利口福已经成为广州酒家的饼屋品牌，分店越开越多，线下114家直营+43家加盟的利口福饼屋，分布在整个城市的各个角落，模式有些接近便利店，售卖的不仅有月饼，还有速冻点心、腊味食品、粽子、肉铺等产品。

普通市民不必前往酒楼，在自家门口就可以吃到味道正宗的早茶、晚茶，还可以买速冻、熟食产品回家享用。

这种更加稳定、高频的家庭消费，才能让资本市场看到清晰、稳定的盈利模式和前景，也最终让广州酒家打破餐饮题材难以上市的魔咒。

“食在广州”第一股，上市A股后餐饮传统如何延续？

之前月饼和其它食品类产品对企业贡献率明显高于餐饮的现状依旧，因此，广州酒家此次募集资金计划的流向也仍偏向于食品类。

筷玩思维注意到，广州酒家计划募集资金6.15亿元用于5个方面的项目建设，其中涉及食品类的资金3.79亿元，占比超过六成。

而在老本行餐饮方面，广州酒家计划为餐饮门店建设项目投入1.4亿元。

现在的广州酒家主要都位于广州市荔湾区、越秀区、海珠区、天河区、黄浦区等繁华商圈，均为平均面积3700平米的大店，但都定位“大众精品餐饮”。

畅销菜品薄利多销，定价较低，服务普通消费者；形象菜品，具有独特创意和巧妙搭配，定价相对较高；创意菜品定价相对灵活，人均消费集中在50~160元间，新店预测也会继续这种定位，以此来保证餐厅的生命力。

餐饮业务并不能丢，其意义并不在于营收，而是品牌。

广州酒家是以经营传统粤菜驰名的“中华老字号”，其80余年历史、成熟菜品体系，对于传统粤菜文化依然很有市场的广州市，品牌影响力依旧强大。

所以广州酒家并没有弱化“广州酒家”的品牌，而是充分利用这个积累多年的品牌优势、技术优势和渠道优势，积极拓展食品制造业务，让以月饼为代表的“利口福”、腊味为主的“秋之风”，都成为了知名品牌。

多品牌带动了多业态，“利口福”也以连锁饼店的经营模式，快速占领了以粤式点心为主的甜品店的细分市场。

因此，筷玩思维认为，这家上市的集团公司究竟还是不是以餐饮为主业，能不能代表餐饮上市新一股的问题已经不再重要。

重要的是，依托餐饮业务积累的品牌势能，可以延续到食品业务，让两部分业务可以相互促进，让整个营收结构更加合理，让主营业务能够持续增长。

至于仍在IPO排队的餐饮类企业广州九毛九和同庆楼，广州酒家的成功并不意味着餐饮业标准化经营、规范化管理已经不是问题，证监会严卡的依然是企业是否合规、是否能持续盈利。

另一方面，上市本身并不是目的，企业发展才是要追求的终极目标，一家餐饮集团的上市带来的不会是盲目跟风将上市作为目标，最终还要考量企业自身是否有必要上市。

那么，这场IPO“破冰”的意义恐怕就要归结于“坚持就是胜利”了。

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